央行降准0.5个百分点 货币政策调整“以我为主”

央行昨日晚间宣布，今起降准0.5个百分点。此次降准的时机选择出乎市场预料，但也印证了中国货币政策调整将以我为主的判断。

在上海G20财长和央行行长会议以及国际清算银行上海行长例会系列会议期间，央行行长周小川在短短的三天时间内分别或共同会见了23位金融高官。这些金融高官包括各国央行行长和财政部部长以及国际经济金融组织的高官。从央行官网发布的简短公告看，周小川会见这些金融高官的主要议题包括金融市场稳定、经济形势和货币政策、金融合作等。

央行副行长易纲认为，今年以来，全球金融市场比较动荡，主要股市大幅下跌，风险溢价开始上升，避险情绪浓重，市场目前弥漫着一种比较悲观的情绪。

在这样的经济金融形势下，上海G20财长和央行行长会议召开。周小川抓住这次机会，与各国及国际经济金融组织高官进行沟通，阐释中国经济形势和货币政策取向，取得了比较好的效果。

全球经济形势继续复苏但并不均衡，下行风险和脆弱性加大，这是各国面临的挑战。但G20财长和央行行长认为，近期市场的过度波动与全球经济基本面温和复苏的状况并不相符。他们强调将各自和共同采取所有政策工具，包括货币政策、财政政策和结构性改革等，来应对风险、增强市场信心和促进经济增长。他们提出将灵活实施财政政策，并确保债务率保持在可持续的水平，货币政策将继续致力于促进经济增长和保持价格稳定。

对于中国的货币政策走向，周小川的观点非常明确：“我觉得中国作为一个经济大国，更重要的还是考虑中国整个宏观经济的整体情况，不会是过度基于外部经济或者资本流动来制定我们的宏观经济政策。”换句话说就是，中国的货币政策调整将以我为主。

去年12月5日，笔者在《中国货币政策要以我为主 不必看美欧“脸色”行事》一文中就提出，对于美欧货币政策取向或者具体工具的使用，我们不但要密切关注而且要有切合实际的应对措施。但这些因素不能成为拖住金融改革开放的“后腿”。在具体货币政策工具的使用上，应视国内经济金融领域的需要，适时降准降息或使用其他定向工具，以确保经济目标的实现。

我国继续实行稳健的货币政策，主要是要使国内经济更加健康发展，在新常态下确保经济发展转向新的增长模式，更加健康，更加可持续，结构更加优化。

笔者以为，周小川此次强调中国货币政策调整将“以我为主”，并不是像某些国家那样不顾其他经济体的感受而率性而为，而是在与其他经济体加强沟通交流并力争使推出的政策措施在惠及自身的同时，对其他经济体也有所帮助。

目前，我国的货币政策已从过去比较偏重于数量型的货币政策调控，逐渐转向更加注重于价格调控的货币政策体系，利率走廊也正在逐步建立的过程中。过去走廊中间值是依赖于基准利率，现在更多依靠央行公开市场操作所产生的利率作为中间值。利率偏离中间值过多的时候，央行的货币市场操作会给予关注，使得它处于合理区间。

2月18日，央行发布公告称，为完善公开市场操作机制，提高公开市场操作的针对性和有效性，即日起，根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作。如因市场需求不足等原因未开展操作，也将发布《公开市场业务交易公告》予以说明。

这是货币政策操作的一个重要变化，各界应引起足够重视。

最后，周小川三天内会见了23位金融高官，向外界介绍了当前的中国经济金融形势以及对外合作的意愿。笔者以为，未来，我国货币政策调整的频度和力度将主要取决于总需求调节的需要，同时也要为供给侧的结构性改革提供流动性支持。在此期间，改革红利仍将处于不断释放的过程中。A股市场的投资者应该淡化金融市场的异常波动，寻找并吸收结构性改革所释放的正能量。